近期，多地曬出2021年水泥行業節能降碳“成績單”。從數據上看，水泥行業根據能源結構調整政策，積極推進產業結構調整，節能降碳成效顯現。業內人士表示，在節能減排的目標下，整合日產2500噸及以下生產線，進一步提高區域水泥產業集中度，建設至少日產4000噸以上甚至日產8000噸及以上的超大規模水泥熟料項目，促進能效提升，將是“十四五”時期水泥產業結構調整的趨勢。

加大技改力度

以水泥生產大省湖南省為例，在碳達峰、碳中和目標下，當地水泥和鋼鐵企業加大節能技改力度，優化產品能源結構，節能降碳成效明顯。

湖南省重點用能企業能耗數據監測智慧云平臺數據顯示，前三季度，湖南省水泥行業相關能耗指標穩步下降，萬元產值綜合能耗同比下降4.47%。

行業整合提速

平安證券研報顯示，水泥為傳統能耗大戶。2020年，我國水泥行業碳排放占全國比重約13.5%，在工業行業中僅次于鋼鐵。從生產工藝看，主要包括生料紙杯、熟料煅燒和水泥制成等環節，生產過程中耗費大量能源，部分行業頭部企業能耗成本占生產成本的比重超過50%。水泥行業推進產業結構調整是高質量發展的關鍵，也是實現“碳達峰”和節能降碳的重要措施。

李琛指出，目前我國日產2500噸及以下規模水泥熟料生產線占總產能的28%。這些生產線無法達到新的能效要求。而日產2500噸及以下規模水泥熟料生產線有相當一部分是單體企業，技術改造能效提升水平和投資回報空間有限。在節能減排的目標下，整合日產2500噸及以下生產線，進一步提高區域水泥產業集中度，建設至少日產4000噸以上甚至日產8000噸及以上的超大規模水泥熟料項目，促進能效提升，將是“十四五”時期水泥產業結構調整的趨勢。

目前，水泥產業整合、生產線升級已經取得較為明顯的成效。根據平安證券研報，水泥主要應用于地產、基建、農村建設，屬于典型的周期性行業。產品容易受潮凝固，庫存周期短，運輸半徑短，水泥通常以直銷為主，具有較強的區域屬性。受錯峰限產、嚴禁新增產能等政策影響，大批低端水泥產能被市場淘汰。2010年至2019年，水泥企業從5100家下降至2400家。

能耗雙控疊加“金九銀十”旺季因素，9月以來，全國水泥價格快速上漲。10月份全國水泥均價同比上漲幅度接近50%。機構認為，隨著冬季錯峰生產來臨，疊加下游地產、基建等開工率下滑，水泥供需兩弱特征明顯，價格或維持高位震蕩態勢。

掘金投資機會

Wind數據顯示，18家水泥上市公司披露了2021年三季報，14家公司實現營業收入同比增長，7家公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長。不過，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長的公司，增幅普遍較小。而海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、亞泰集團等頭部企業則出現不同程度的業績下滑。

產量不足疊加成本端壓力較大是水泥企業業績不佳的重要因素。同時，南方地區水泥企業受7、8月份雨季影響較大，影響了第三季度產銷量。

華新水泥11月5日在投資者互動平臺表示，過去2-3年西南地區新增供給較多（產能置換），今年1-8月，云南的水泥價格逐步走低，市場競爭激烈。9月中下旬，受重點行業加強能耗管控政策影響，水泥價格才出現恢復性上漲。

部分水泥公司第三季度業績下滑明顯。

2021年前三季度，海螺水泥實現營業收入1217.11億元，同比下降1.89%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤223.9億元，同比下降9.5%。第三季度，公司實現營業收入412.78億元，同比下降17.53%，環比下降10.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為74.39億元，同比下降14.09%，環比下降18.64%。

華創證券研報顯示，海螺水泥盈利能力環比降低，主要是受到煤炭價格大幅上升的影響。收入端主要受限產影響，公司產能分布地江蘇、廣東、廣西9月份均出現不同程度限產。

針對四季度水泥股行情，首創證券研報顯示，預計四季度能耗雙控背景下，水泥價格仍會維持高位，水泥企業四季度業績彈性較大，而目前估值位于歷史底部，存在修復機會。